L’essentiel
Une action passe deux filtres. D’abord l’activité : la société ne doit pas vivre d’une activité interdite (banque à intérêt, alcool, jeux, porc, armes selon les méthodes, divertissement illicite). Ensuite les chiffres : une dette à intérêt, des liquidités placées et des revenus non conformes sous des seuils fixés par chaque méthode (30 % de la capitalisation pour la dette selon l’AAOIFI, 5 % du chiffre d’affaires pour les revenus non conformes). Il reste ensuite à purifier.
Selon votre pays
- Turquie
- Borsa İstanbul publie des indices de participation (Katılım) composés de sociétés filtrées sur leur activité et sur leurs ratios de dette, de liquidités et de revenus non conformes ; le filtre d’actions applique pour la Turquie les seuils de 30 %, 30 % et 5 %.
- Pays du Golfe
- Les marchés du Golfe publient ou font publier des listes de sociétés conformes ; plusieurs comités saoudiens utilisent des seuils propres, plus stricts sur la dette.
- France
- Aucune liste officielle : la composition des indices islamiques (MSCI, S&P, Dow Jones) sert souvent de référence pour les grandes valeurs européennes.
Étape 1 : l’activité
Lisez la description de la société (rapport annuel, section « activité »). Elle est exclue si son activité principale est interdite : banque ou assurance classiques, alcool, tabac selon plusieurs méthodes, porc, jeux d’argent, contenus pour adultes, et souvent l’armement. Une société peut avoir une petite activité non conforme : elle est alors jugée à l’étape 3.
Étape 2 : la dette et les liquidités
| Ratio | Ce qu’on additionne | Seuil AAOIFI | Seuil Dow Jones, S&P |
|---|---|---|---|
| Dette | Emprunts à intérêt à court et long terme | 30 % de la capitalisation | 33 % de la capitalisation moyenne |
| Liquidités | Trésorerie et placements à intérêt | 30 % | 33 % |
| Créances | Sommes dues par les clients | — | 33 % (Dow Jones) ; 49 % avec les liquidités (S&P) |
MSCI et FTSE divisent par le total de l’actif au lieu de la capitalisation boursière, ce qui rend le résultat moins sensible aux mouvements de la bourse. Le détail de chaque méthode est sur la page méthode.
Étape 3 : les revenus non conformes
Cherchez les intérêts reçus (« interest income ») et le chiffre d’affaires des activités interdites. Leur total ne doit pas dépasser 5 % du chiffre d’affaires.
Étape 4 : où trouver les chiffres
- Dette : bilan, « emprunts et dettes financières » (court et long terme).
- Liquidités : bilan, « trésorerie et équivalents » et « placements à court terme ».
- Chiffre d’affaires et produits financiers : compte de résultat ou notes annexes.
- Capitalisation : cours multiplié par le nombre d’actions.
Le filtre d’actions préremplit ces chiffres pour les sociétés cotées aux États-Unis ; pour les autres, saisissez-les depuis le rapport annuel.
Étape 5 : suivre dans le temps
Une action conforme peut cesser de l’être après un gros emprunt, une acquisition ou une chute du cours. Les méthodes recontrôlent chaque trimestre. Si une action sort du filtre, la plupart des comités demandent de la vendre dans un délai raisonnable et de purifier les gains réalisés après la sortie.
Étape 6 : purifier
Même conforme, une société a souvent un peu de revenus non conformes : la part correspondante de vos dividendes se donne aux pauvres. Voir purifier dividendes et intérêts.
Questions fréquentes
Pourquoi deux méthodes donnent-elles des résultats différents ?
Parce qu’elles ne divisent pas par le même dénominateur (capitalisation du jour, moyenne sur 24 ou 36 mois, total de l’actif) et n’ont pas les mêmes seuils. Choisissez une méthode et suivez-la ; en cas de doute, prenez la plus stricte.
Une banque islamique cotée passe-t-elle le filtre ?
Son activité est admise ; mais ses ratios se calculent autrement, car ses financements ne sont pas des prêts à intérêt. Les méthodes leur appliquent des règles particulières.